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福田汽车轻卡继续强势,聚焦商用效果渐显
来源:宠物酒店    发布于:2019-06-15

福田汽车轻卡继续强势,聚焦商用效果渐显

事件:公司发布5月份汽车销量数据,5月共销售汽车万辆,前五个月累计销售万辆,累计同比增长%,其中重卡销量万辆,轻卡销售万辆。

轻卡优势继续保持,龙头地位难以撼动。

公司5月销售轻卡万辆,前5个月累计销售轻卡万辆,累计同比增长%,继续保持优势地位,细分领域市场份额长期维持在20%左右,大幅领先竞争对手。

福田轻卡产品主要有欧马可、时代、瑞沃、奥铃等品牌系列,产品丰富且口碑良好,同时具备较高的性价比优势,我们认为短期内公司在轻卡领域的龙头地位难以撼动。 重卡无惧短期压力,行业高景气全年有望延续。

公司5月销售重卡万辆,其中欧曼产品万辆,前5个月重卡销量合计万辆,累计销量下滑-%,欧曼产品累计下滑%,销量承压,重卡短期压力主要来自欧曼产品销售不够理想,后续随着产品与销售的进一步改善与调整,压力将有所缓解。 重卡行业5月销量出现同比下滑,受行业淡季及国六切换等因素影响,重卡行业或将短期承压,但考虑到国三存量车的加速替换,以及下半年基建等投资复苏影响,全年重卡依然有望保持高景气度。

聚焦商用效果渐显,轻装上阵再造辉煌。 公司通过运营宝沃品牌,在对商乘并举战略进行尝试后,决定重新聚焦商用车,发挥自身优势,轻装上阵。 轻卡领域凭借良好的客户口碑、完善的产品布局以及性价比优势,龙头地位短期难以撼动,重卡领域携手戴姆勒打造重卡整车产品,合资康明斯打造重卡发动机,联合采埃孚打造重卡变速箱,产业链布局完善。

公司轻卡销量国内第一、重卡销量国内前五,商用车品类齐全,重新聚焦商用车后,有望再造商用车领域昔日辉煌。 投资建议:我们预计公司2019年、2020年营收分别为亿元、亿元,归母净利润分别为亿元、亿元,公司在2018年业绩触底后具备反转的潜力,福田商用车品牌价值约1300亿元。 当前对应PB估值1倍左右,仍在低位,维持“买入”评级。 风险提示:重卡景气度低于预期,重新聚焦战略执行低于预期。

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